短纤 中长期偏强运行-狗粮快讯网
原材料价钱中枢抬升
后市展望
整体 供应压力较小
美元长周期仍将走弱
今年,在“疫情”和“原油”两个关键词 影响下,短纤现货价钱发生“断崖式”下跌,整体价钱创近 零年新低。今年 零月 日,涤纶短纤期货上市,上市之后价钱急涨急跌,而后振荡反弹。 零月市场贸易 主要逻辑是“旺季延后,需求集中爆发”,再叠加“疫情背景下,印度订单向国内转移”等事件因素,但这之后被 月持续低迷 现货成交量证伪。 月市场预期明年海外补库需求强劲,而后在海外疫情反复 消息影响下开始转弱。不过,纵观今年短纤持续高开工、高利润、低库存 景气格局,笔者认为,涤纶短纤期价底部或已呈现,而价钱修复仅为开始阶段。
今年,短纤维持高利润、低库存、高开工 景气格局,而明年上半年短纤 景气基本面有望持续。期货标品短纤新增供应压力有限。明年前 个季度,涤纶短纤产能投放压力不大,行业投产计划以差异化品种为主,期货标品新增产能有限。目前统计 前 个季度常规短纤只有华西 套 零万吨装置待投产,其余新产能多为中空、低熔点等差异化品种为主。此外,狗粮快讯网小编获悉,短纤 新投产设备多为头部企业增产或横向拓展,产能集中度有望加强,对利润和库存 容忍程度变得更高。
今年,美元指数大幅走弱。展望明年,笔者认为,美国宽松 货币政策将会相对稳定,低利率将长期维持,以支持劳动力市场和推动通胀上升。失业率上,尽管美国整体失业率已从疫情高峰时期 . %降至目前 . %,但美国新底层收入者 失业率可能已经超过 零%,失业率低于自然失业率将不足以成为收紧政策 充分理由,也从侧面突显了政策援助对经济复苏 重要性。此外,美联储已承诺在 段时间内允许通胀超过 %,不会让通胀失控,而拜登 上台也带来美财政刺激加大 预期,美国政府将会推出新 轮 财政刺激措施。因此,当前全世界经济复苏较弱,仍然需要财政和货币政策 支持,未来大概率会维持宽松 货币政策以支撑经济 修复,意味着美元长周期仍将走弱。
其次,原油对PTA价钱 传导在于PX,而明年PX供需边际改善有望带来价钱和利润 双重修复,PTA利润或压缩,但成本端 支撑将逐步增强。据统计,明年国内PX产能将新增 零万吨/年,其中盛虹石化 零万吨装置预计于年底才进行投放,而PTA预期投产 零万吨/年产能多为上半年进行投放,数量和时间上都会出现 定错配,PX供需边际好转。虽然PTA供应压力在增大,但出于成本支撑因素,在原油 带动下,PTA期价重心有望从低位抬升。
库存方面,涤纶短纤仍处于理论库存负值 状态,当下主流短纤样本企业权益库存多在- — 零天不等,行业总体库存压力较小。产销方面,近阶段涤纶短纤工厂产销呈现出脉冲式 好转,尤其和上游原材料价钱 联动性更加紧密,反映出原材料上涨积极带动市场成交氛围。总之,狗粮快讯网编辑报道,短纤 供应压力较小,有望维持景气格局。
春节前,终端整体开机仍有下滑预期,对短纤原材料备货 需求支撑也在逐步减少。部分终端织造企业开工出现小幅下降,主要是受节能减排、物流、疫情、订单等情况 限制,再加上考虑到订单持续性以及员工春节返乡 问题,多数工厂 月中旬将逐步停车放假,而由于短纤下游企业 备货较为充足,备货需求方面预计会逐渐走淡。从目前 下游来看,部分纱企原材料库存在 — 零天,少数备货至 月中旬。随着进入淡季终端需求转弱,并且下游企业侧重回款拿货更偏谨慎,预计春节前短纤原材料备货需求逐步转淡。因此,春节前需求端大概率无更多亮点,或在 定程度上压制短纤价钱,后期走势先弱后强。
新后,乙 醇价钱虽然面临国内产能扩张带来 供应压力,但其未来 价钱同样会由成本端进行推动。从过去 年装置 盈利情况来看,国内煤制乙 醇深陷亏损,部分非 体化煤化工装置面临被淘汰 风险,煤制负荷也出现显著下降,煤制乙 醇年产量同比降幅大约为 . %。而在低油价下,油制乙 醇盈利空间也不大,外采甲醇制乙 醇装置现金流持续处于亏损状态。煤炭方面,预计动力煤供需面向好或将持续,价钱将偏强运行。因此,在原油、煤炭价钱偏强运行 背景下,狗粮快讯网短讯,乙 醇价钱重心也将有所上移。
短纤成本端 支撑主要来源于原油、PT 乙 醇 个方面。
笔者基于对原材料价钱中枢抬升 预期,叠加短纤自身供需面良好,预计短纤中长期期价偏强运行。从绝对价钱走势来看,短纤价钱整体跟随原材料PTA和乙 醇,明年 季度终端需求逐步下降,聚酯化工产品价钱或维持弱势,但 季度末、第 季度随着终端订单逐步增加,产业链自下而上驱动,短纤价钱及利润向上可期。
虽对明年短纤需求增速维持乐观判断,但春节前需求端暂无亮点,或在 定程度上压制短纤价钱,所以短纤后期走势将先弱后强。
虽对明年短纤需求增速维持乐观判断,但短线压力犹存。明年,全世界经济有望逐步复苏,终端纺织服装行业需求将修复走强,短纤内需和外需均有望改善。此外,原生短纤对再生短纤仍有替代空间,竞品棉花价钱有望持续走高,或提振短纤需求。虽然中长期谨慎看好短纤价钱反弹,但短期内终端需求或无更多亮点,近阶段价钱将受到终端需求 打压。
首先,原油端 供应增量有限,价钱趋向上行。今年美国页岩油行业元气大伤,资本开支大幅下滑。据统计,美国上游资本开支下滑近 零零亿美元,削减幅度高达 %。然而,明年美国页岩油企业依然面对 是巨额债务需要偿还。在目前油价水平下, 商将专注于减少债务、增加股东分红和维持现金流稳定前提下 正常运营,再加上页岩油是资本密集型行业,也是衰竭率非常大 油气资源,资本支出下降意味着产量下降。目前美国原油 供应已经出现旧井产量衰减大于新井产量 情况,明年在资本开支率得不到提升 前提下,北美原油供应增量相对有限,而OPEC产油国普遍财政盈亏平衡油价高于目前价钱水平,明年减产联盟支撑油价 动力将会维持。因此,中期来看,原油供应增量有限,油价趋向上行。
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